[ Pobierz całość w formacie PDF ]
generowanych zysków i posiadanych aktywów. Istotną różnicą z obecnie panującym nurtem w
inwestycjach jest też w przypadku tej strategii jej długoterminowy charakter oraz brak nakierowania
na częste zawieranie transakcji. Zaletą tego typu podejścia jest niewątpliwie przykładanie wysokiej
wagi do dogłębnego poznania podmiotu będącego przedmiotem analizy inwestycyjnej. Do wad
należy natomiast niewątpliwie zaliczyć wysoki wkład czasu i pracy jaką inwestor musi włożyć w
analizę podmiotu, która w tym przypadku bardziej przypomina proces due diligence niż analizę
jedynie podstawowych informacji charakteryzujÄ…cych podmiot. Jako jednÄ… z ciekawszych strategii z
tego segmentu należy również zaliczyć strategie typu absolut return. Strategie tego typu za swój
cel uznają osiąganie zysku niezależnie od warunków rynkowych, to znaczy zarówno przy spadku
rynku, jak i na jego wzroście. Jako podstawowy wariant tego typu inwestycji należy uznać strategię
akcyjną polegającą na połączeniu krótkiej sprzedaży i tradycyjnych zakupów akcji. Możliwe jest tu
też zastąpienie instrumentów bazowych przez instrumenty pochodne, co wielokrotnie ułatwia
40
www.atfconsulting.eu Jakub Kocjan
realizacjÄ™ transakcji. RealizujÄ…c tego typu strategie inwestor dokonuje selekcji grupy najgorszych
spółek na rynku, które odznaczają się najsłabszą kondycją finansową oraz najsłabszymi
perspektywami rozwoju. Następnie należy wyselekcjonować grupę podmiotów o najlepszej
kondycji finansowej i perspektywach rozwoju. Po dokonaniu dokładnych analiz i selekcji podmiotów
inwestor dokonuje zakupu akcji lub instrumentów pochodnych na podmioty z grupy wzrostowej, a
następnie dokonuje krótkiej sprzedaży lub sprzedaży instrumentów pochodnych na podmioty z
grupy spadkowej. ZachowujÄ…c takie same wagi dla obu grup inwestor oczekuje w sytuacji wzrostu
rynku, że podmioty z grupy wzrostowej będą odznaczały się szybszym wzrostem niż spółki z grupy
spadkowej, co zaowocuje pojawieniem się zysku dla inwestora w postaci różnicy wynikającej z
odmiennych dynamik wzrostu. Analogicznie na rynku spadkowym inwestor oczekuje wolniejszego
spadku wartości spółek z grupy wzrostowej, co skutkować ma pojawieniem się analogicznie jak w
poprzednim przypadku zysku dla inwestora. Jak widzimy strategia tego typu dając możliwości
zarabiania zarówno podczas hossy jak i bessy jest interesującą alternatywą dla części składowej
globalnego portfela inwestycyjnego. Oprócz wspomnianej zalety zaznaczyć należy również niski
stopień korelacji ze zmianami wartości szerokiego rynku. Jednak oprócz niewątpliwych zalet
alokacja taka ma też swoje oczywiste wady w postaci konieczności akceptacji umiarkowanych
poziomów rentowności oraz jednego z większych nakładów zarówno czasu jak i wysiłku
niezbędnego do realizacji transakcji. Obecnie strategie tego typu znajdują swoich zwolenników
zarówno wśród inwestorów indywidualnych, jak i wśród wyspecjalizowanych w tego typu
strategiach funduszach inwestycyjnych. Należy również pamiętać, że inwestor realizujący tego typu
strategie jest również wystawiony na ryzyko popełnienia błędu przy dokonywaniu selekcji spółek do
obu grup. Mamy tu jednak do czynienia z podobnym mechanizmem ograniczenia ryzyka poprzez
znoszenie się części zmian ceny w obu grupach, jak to miało miejsce w przypadku ograniczenia
potencjalnego poziomu zysków. Ograniczony poziom ryzyka oraz niska korelacja z szerokim
rynkiem sprawiają, że ten typ inwestycji może przyczynić się znacząco do wygładzenia linii kapitału
całego portfela, co w długoterminowym okresie wpływa korzystnie na poziom osiąganego zwrotu z
zainwestowanego kapitału. Do niszowych strategii z tej podgrupy należy również zaliczyć strategie
bazujące na zakupie akcji na rynku pierwotnym. Ta interesująca strategia jako swoje główne
założenie i cel stawia wykorzystanie potencjału na osiągnięcie zysku, jaki rodzi proces
upublicznienia spółki i różnice w wycenie analogicznych podmiotów publicznych i niepublicznych.
Różnice te oprócz ryzyka związanego z mniejszym stopniem wiedzy o spółce wynikają również z
braku analogicznej płynności oraz oczekiwaniu dyskonta wynikającego z ogólnego poziomu
wątpliwości i braku wiedzy odnoście podmiotu przeprowadzającego ofertę publiczną. Wszystko to
sprawia, że możliwe staje się osiągnięcie zysku na zakupie spółki podczas IPO i sprzedaży jej po
momencie jej zadebiutowania na rynku publicznym. Istnieje wiele przyczyn, które sprawiają że
strategie tego typu budzą zainteresowanie inwestorów. Wymienić tu należy między innymi brak
presji podażowej wynikający zarówno ze zobowiązań dotychczasowych właścicieli do nie
dokonywania sprzedaży w najbliższym okresie, jak również do braku na rynku akcji kupowanych
po niższych cenach. Zachęcającą przesłanką inwestycyjną jest również krótki okres od wejścia w
41
www.atfconsulting.eu Jakub Kocjan
transakcję do jej zakończenia. Ponadto specyfika rynku pierwotnego sprawia, że oferty pojawiają
się na nim w okresach wzrostu rynku. W okresach spadkowych brak jest znaczącej ilości ofert, co
skutkuje procentowo większym prawdopodobieństwem zawarcia transakcji na rynku rosnącym.
Należy jednak pamiętać że ta zaleta w przypadku podejścia polegającego na szybkim
wychodzeniu z transakcji po debiucie spółki staje się wadą w przypadku chęci utrzymywania
walorów przez dłuższy okres, gdyż wtedy inwestor jest skazany na kupno walorów na szczycie
rynku . W rozważanym wariancie pozostaniemy jednak przy strategii zakładającej szybkie
upłynnienie walorów. Zalety strategii zakładającej wykorzystanie dyskonta obserwowanego
podczas wycen podmiotów przeprowadzających IPO są również poszerzone o jej umiarkowaną
korelację z szerokim rynkiem. Strategie tego typu posiadają jednak również istotne wady, do
których zaliczyć należy minimalną dywersyfikację, która przy złym doborze walorów, lub
niekorzystnych czynnikach zewnętrznych może skutkować poniesieniem dotkliwych strat. Do
najkorzystniejszych inwestycji na tym rynku należą emisje z opcją stabilizacyjną, która znacząco
zmniejsza ryzyko poniesienia straty przez inwestora. Ważną kwestią jest tu również fakt
występowania dwóch rodzajów zapisów na akcje, czyli zapisów indywidualnych i instytucjonalnych
(poprzez book building), w których przypadków znacząco skraca się czas zaangażowania środków
pieniężnych w transakcję. Analizując wady i zalety powyższej strategii można postawić tezę, że
jest ona interesującym uzupełnieniem dla portfela inwestycyjnego pozwalającym na uzyskanie
[ Pobierz całość w formacie PDF ]